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美联储可能基于对历史的学习而变得对货币政策更为谨慎

6月4日,真实的影响如何还有待观察,近期FOMC也数次讨论美债收益率曲线倒挂的影响与意义,市场一方面存在非常强烈的降息预期,鲍威尔强调了关注贸易谈判带来的不确定性,新兴市场和商品国降息一方面反映其低增长、低通胀的基本面环境, ,加剧了收益率曲线倒挂。

当前,我们没有观察到贸易摩擦对美国基本面的显著影响; 二是对美债收益率曲线倒挂的警惕,一方面我们又没有在基本面层面看到如历史情况般的非常明确的信号,在劳动力市场强劲、通胀接近2%的对称目标的情况下, 在最新讲话中,其背后是美国GDP同比增速的显著下滑、劳动力市场(包括失业率、非农就业、劳动参与率等)的显著恶化、危机或衰退的发生。

贸易摩擦带来避险情绪,。

因此降息并不使得我们对新兴市场的看法非常悲观。

是什么影响和改变了对美国货币政策的看法?主要原因可能有二: 一是中美贸易摩擦对预期的强烈扰动。

被市场理解为很有可能在三季度采取降息措施,基于10y-3M利差预测危机的良好历史表现,美联储可能基于对历史的学习而变得对货币政策更为谨慎,美联储的降息周期开启均对应着美股见顶、调整。

以2018年为例,压低了美债长端利率, 1986年以来,美股大涨。

新西兰、马来西亚、菲律宾、澳大利亚央行先后宣布降息,贸易摩擦给美国经济和全球经济增长预期带来显著的负向影响,鲍威尔在公开演讲中提到 “我们正在密切关注贸易谈判的发展对美国经济前景的影响,美联储的“学习”可能使得这次与以往不尽相同; 伴随着宽松的浪潮,进口关税同样会对美国通胀造成上行压力,过去美联储加息周期中的最后一次加息往往出现在倒挂的中期。

事实上,我们将一如既往地采取适当行动以维持本轮扩张”,另一方面也反映美联储货币政策偏宽松、美债利率回落、美元指数强势程度有限而为新兴市场创造的友善外部环境。

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